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股票指数及交易指南

什么是期权

投资美股应该如何入门

这两个网站,分别从multiple 和 DCF 的角度去简单对个股进行估值,如果你不懂估值,可以在网上花几个小时看看简单了解下,以后如果要做个股估值,可以用这两个网站节约不少时间。这个东西的好处是,能够将你的目标公司价格,进行进一步的精确化,这样如果你手上有对行业的洞见或者公司洞见的 alpha,那么这个可以东西弥补一部分金融知识上的缺失。专业一点地话,很多免费的财经网站,yahoo finance\morning star\marketwathing都可以找到各样的财务数据,自己做做财务预测也可以。

第二个是资产平衡的方式,美股是个长期走牛的市场,企业的 top line和button line决定了长期估值中枢,很多时候,保持更多的现金仓位,本身就是极好的对冲方式。市场恐慌的时候,才有机会用便宜的价格买入好的公司。当然更激进一点的话,可以采取配置部分避险资产去对冲掉一些波动率,甚至还有机会瞎蒙到alpha。

至于期权方面,个人是越用越趋于简单,最喜欢的sell call其实是个不错的策略,最简单好用,虽然有时候会卖飞,但是可以到期roll over,我曾经就经历过一个本来一天内到期的盈利sell call,被活生生的拉到了亏损区间,一怒之下,roll over了个深度价内期权,结果躲过了一波大跌。SELL CALL 印象中也是少数几个被养老型共同基金允许的期权策略。

唔,零零碎碎的大概想起来一些东西,总之,美股投资最重要的还是了解公司,美股的科技行业经常出现 Game Changer 的公司,遇到这种好公司只有一句话:好股要握紧。(所以,我今年最大的错误就是卖飞了英伟达,而我在漫长的回调等待中,一等再等,最终决定放弃。人真的很难说服自己认识到自己的错误。T>T )

如何理解期权 Sell Put?


还有就是由于option每天都会磨损掉一部分价值(time decay),这对于option buyer而言是很大的威胁,而对seller来说就是很大的优势,即使股票一点不涨,你每天都能收到一部分的premium。换言之,在一个股票大跌之后,你对之比较感兴趣,但又不确定他会不会立刻涨回去(跌下去再也起不来或者起得很慢的例子满街都是),你就可以sell put,即使股票一直横盘,你也是有收益的。如果你买的是股票,到最后可能还会亏交易费


其二:put seller的义务是什么呀? 在underlying stock 运行到strike price以下时,被buyer以strike price将股票put给seller。

这是一个实用和有趣用法,可以用于加仓。想像你打算看好股票 XYZ,中期持有。在早期已经有少量 pilot,涨了一段时间后,现在股票回调,你面临加仓时机的抉择,你觉得 XYZ 会回测某关键位,在那里会是个好时机。同时你又担心自己判断有误,XYZ 压根不等你,忽然来一根阳线就冲上去了。

此时如果你 sell naked put 的话,

第二种情况:判断方向正确,但 XYZ 磨磨蹭蹭地好久才到你要的位置,此时 put 已经损失了 time value,你已经收到一部分 premium,对方行权,你加仓成功还捞了对方的现金,yummy。

第三种情况:判断失误,XYZ 虽然下跌,但离你的判断位置以上就转身上涨,你虽说没加仓,但 premium 就拿定了。

第四种情况:XYZ 气势如虹,马上转身北上,还是没加上仓,但原本一个月甚至几个月才能拿完的 premium 在一两天内就拿得七七八八了,return on capital 比你在 underlying stock 上要大得多。

其三:由于人们比较注重downside protection,导致离现在stock price的距离相同的OTM put是比OTM call要贵的(volatility skew)。所以OTM put一般都能卖个好价钱。对于我而言,看涨时sell put远比直接buy call要靠谱的多(投机的话当然是ATM call最好,但不在本文讨论范围之内)


Selling put是一个neutral/bullish的,利用做空volatility(Vega Short );股价上涨(Delta Long );Time decay(Theta Long)的策略

Selling naked put when holding stock

以上EBAY / PG的图形都是一边拿着股票一边sell naked put的好图形(基本面稳定,在一定范围内波动)

这是所谓holding dividend yielding stocks每季度/月收取dividend,在重要的support以下sell put来产生额外的收益。如此简单的策略,如果能坚持做下去的话收益也很可观。

可能有同学觉得这策略和covered call的作用差不多,我自己是习惯于sell OTM put,put的价格一般来说比call(离current price相同距离)要贵,可以收更多的premium。更激进的作法可以是selling ITM put,收入的premium更多,但一旦方向错误,损失会很大。

Jade Lizards

这个策略中心思想是利用sell put和spread的credit cover掉 upside 什么是期权 risk,只留下downside risk,令得probability of profit比一般的iron condor大,起码不用去担心两边的risk,需要较少的buying power和commission;利用volatility skew,通过short put最大限度地赚取Vega 什么是期权 short的钱。

尽量保持delta-neutral,记得这个策略是通过Vega short和通过time decay来获利,能少一个影响因素就少一个。delta-neutral的话还可以作为带过ER的策略(利用ER暂时的IV上升,有强烈的skew更好)

Selling put when having a short position

当你在做空一只股票,当股票快跌到位时(碰到重要支撑),你决定减少仓位或者用期权对冲一下(目的其实是Reducing Delta Risk

你有三个选择:cover一部分short position;Buy Call;Sell put。

其中Sell put是最好的选择,由于股票下跌带来恐慌,IV就会上升,此时Call和Put的价格都会上升(Vega increase,Also the Vol skew!)。Buy call显然不是个好选择,未来即使股价上去了,call的利润也会被IV下降冲掉一部分,time decay也是考虑的因素。Sell put既不会影响到你的short position继续盈利,而且达到了你想reduce delta risk的目的。

什么是股票期权?如何交易?

期权和股票、期货一样,可以进行止损,但切不可套牢不卖。

期权市场卖方的胜率高于买方,买方的胜率可能只有两三成,而卖方的胜率则可能有七八成,但我仍然建议大家当买方,特别是新手。

技术分析是股票、期权等交易输赢的关键。

从技术分析来看,第一应该看缺口,第二是颈线,第三是趋势线,第四是交易量,第五是形态学,第六是指标。技术分析中最重要的是缺口理论,最弱的是指标。

很多投资标的具有高波幅、连续性的特征,这一点在商品市场表现得尤为明显,因此商品期权比较适合long side(做多)策略,且在商品上用long strangle(多头宽跨式组合)策略的机会比较多,甚至比股票、股指市场还要多。

short strangle(空头宽跨式组合)策略千万不要运用,short strangle是long strangle的对手方,同时做short call(卖出看涨期权)和short put(卖出看跌期权)。

什么是期权


好,基础知识就不扯了,it is googleable。

selling naked put作为唯一一种 one-legged option strategy,有很多的优点。

其一:他是一个natural/bullish的策略,也就是说只要underlying stock price没有低于strike price,不管股票玩什么花样,到到期日时premium就都是你的。

还有就是由于option每天都会磨损掉一部分价值(time decay),这对于option buyer而言是很大的威胁,而对seller来说就是很大的优势,即使股票一点不涨,你每天都能收到一部分的premium。换言之,在一个股票大跌之后,你对之比较感兴趣,但又不确定他会不会立刻涨回去(跌下去再也起不来或者起得很慢的例子满街都是),你就可以sell put,即使股票一直横盘,你也是有收益的。如果你买的是股票,到最后可能还会亏交易费


其二:put seller的义务是什么呀? 在underlying stock 运行到strike price以下时,被buyer以strike price将股票put给seller。

这是一个实用和有趣用法,可以用于加仓。想像你打算看好股票 XYZ,中期持有。在早期已经有少量 pilot,涨了一段时间后,现在股票回调,你面临加仓时机的抉择,你觉得 XYZ 会回测某关键位,在那里会是个好时机。同时你又担心自己判断有误,XYZ 压根不等你,忽然来一根阳线就冲上去了。

此时如果你 sell naked put 的话,

第二种情况:判断方向正确,但 什么是期权 XYZ 磨磨蹭蹭地好久才到你要的位置,此时 put 已经损失了 time value,你已经收到一部分 premium,对方行权,你加仓成功还捞了对方的现金,yummy。

第三种情况:判断失误,XYZ 虽然下跌,但离你的判断位置以上就转身上涨,你虽说没加仓,但 premium 就拿定了。

第四种情况:XYZ 气势如虹,马上转身北上,还是没加上仓,但原本一个月甚至几个月才能拿完的 premium 在一两天内就拿得七七八八了,return on capital 比你在 underlying stock 上要大得多。

其三:由于人们比较注重downside protection,导致离现在stock price的距离相同的OTM put是比OTM 什么是期权 call要贵的(volatility skew)。所以OTM put一般都能卖个好价钱。对于我而言,看涨时sell put远比直接buy call要靠谱的多(投机的话当然是ATM call最好,但不在本文讨论范围之内)


Selling put是一个neutral/bullish的,利用做空volatility(Vega Short );股价上涨(Delta Long );Time decay(Theta Long)的策略

Selling naked put when holding stock

以上EBAY / PG的图形都是一边拿着股票一边sell 什么是期权 naked put的好图形(基本面稳定,在一定范围内波动)

这是所谓holding dividend yielding stocks每季度/月收取dividend,在重要的support以下sell put来产生额外的收益。如此简单的策略,如果能坚持做下去的话收益也很可观。

可能有同学觉得这策略和covered call的作用差不多,我自己是习惯于sell OTM put,put的价格一般来说比call(离current price相同距离)要贵,可以收更多的premium。更激进的作法可以是selling ITM put,收入的premium更多,但一旦方向错误,损失会很大。

Jade Lizards

这个策略中心思想是利用sell put和spread的credit cover掉 upside risk,只留下downside risk,令得probability of profit比一般的iron condor大,起码不用去担心两边的risk,需要较少的buying power和commission;利用volatility skew,通过short put最大限度地赚取Vega short的钱。

尽量保持delta-neutral,记得这个策略是通过Vega short和通过time decay来获利,能少一个影响因素就少一个。delta-neutral的话还可以作为带过ER的策略(利用ER暂时的IV上升,有强烈的skew更好)

Selling put when having a short position

当你在做空一只股票,当股票快跌到位时(碰到重要支撑),你决定减少仓位或者用期权对冲一下(目的其实是Reducing Delta Risk

你有三个选择:cover一部分short position;Buy Call;Sell put。

其中Sell put是最好的选择,由于股票下跌带来恐慌,IV就会上升,此时Call和Put的价格都会上升(Vega increase,Also the Vol skew!)。Buy call显然不是个好选择,未来即使股价上去了,call的利润也会被IV下降冲掉一部分,time decay也是考虑的因素。Sell put既不会影响到你的short position继续盈利,而且达到了你想reduce delta risk的目的。